06:48 21.09.18
Erstelle meine Watchlist und Depot login | Registrieren
Bombardier CA0977512007

Original-Research: SYZYGY AG (von GBC AG): Kaufen

16.04.18

^

Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 11,70 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2018

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger

Hohes Umsatz- und Ergebniswachstum nach Sonderjahr erwartet, Kursziel

unverändert

Die Umsatzentwicklung der SYZYGY-Gruppe war im abgelaufenen Geschäftsjahr

2017 noch vom Wegfall des Plattformgeschäftes von BMW geprägt, was einen

negativen Umsatzeffekt in Höhe von ca. 6,0 Mio. EUR zur Folge hatte.

Darüber hinaus kam es bei den Bestandskunden zu geringeren Budgetabrufen,

so dass sich organisch eine rückläufige Umsatzentwicklung auf 55,50 Mio.

EUR (VJ: 64,27 Mio. EUR) ergeben hat. Der Umsatzrückgang konnte jedoch

durch die erstmalige Integration der beiden in 2017 erworbenen

Advertisement

Gesellschaften Catbird Seat GmbH und diffferent GmbH, die zusammen

Umsatzerlöse in Höhe von 5,17 Mio. EUR beigesteuert hatten, etwas

aufgefangen werden. Die Gesamtumsätze der SYZYGY-Gruppe lagen in 2017

demnach bei 60,67 Mio. EUR (VJ: 64,27 Mio. EUR).

Der analog zur Umsatzminderung verzeichnete EBIT-Rückgang auf 4,10 Mio. EUR

(VJ: 5,60 Mio. EUR) ist überproportional stark ausgefallen. Als

ergebnisbelastend hatten sich, neben den weggefallenen Umsätzen,

insbesondere einmalige Aufwendungen im Zusammenhang mit dem Abbau von

Mitarbeitern bei der Tochtergesellschaft Hi-ReS! Berlin GmbH (umfirmiert in

SYZYGY Berlin GmbH) ausgewirkt. Darüber hinaus sind einmalige Aufwendungen

im Zusammenhang mit dem Erwerb der beiden neuen Gesellschaften entstanden.

Die SYZYGY-Gruppe sollte nach dem von Sondereffekten geprägten

Geschäftsjahr 2017 schnell wieder auf den gewohnten Wachstumspfad

zurückkehren. Das Management geht dabei für das laufende Geschäftsjahr von

einer zweistelligen Wachstumsdynamik aus. Alleine der Basiseffekt des

erstmaligen ganzjährigen Einbezugs der in 2017 erworbenen Gesellschaften

sollte hier zu signifikanten Umsatzeffekten führen. Darüber hinaus sollte

die SYZYGY AG in der Lage sein, Cross-Selling-Potenziale zu heben. Mit dem

Erwerb des Strategieberaters diffferent GmbH ist die SYZYGY AG in der Lage,

den margen- und wachstumsstarken Beratungsbereich abzudecken und damit eine

signifikante horizontale Ausweitung der Produktpalette umzusetzen. Auch bei

der Catbird Seat GmbH ergeben sich Cross-Selling-Potenziale, da die neu

erworbene Gesellschaft mit einem stark Daten- und analytisch getriebenen

Content Marketing ein von der SYZYGY AG noch nicht stark erschlossenes

Geschäftsfeld adressiert.

Das SYZYGY-Management rechnet mit einer Steigerung der EBIT-Marge in den

oberen einstelligen Bereich und erwartet folglich, nach dem Sonderjahr

2017, eine Normalisierung der Rentabilitätssituation. Alleine der Wegfall

der außerordentlichen Aufwendungen aus der Restrukturierung von Hi-ReS!

Berlin GmbH dürfte eine überproportionale Ergebnisentwicklung nach sich

ziehen. Darüber hinaus rechnen wir im Bereich der Strategieberatung mit

etwas höheren Ergebnismargen als im klassischen Bereich der digitalen

Dienstleistungen, so dass hieraus zusätzlich positive Margenimpulse

entstehen dürften.

Für 2018 rechnen wir mit Umsatzerlösen in Höhe von 70,30 Mio. EUR und für

2019 in Höhe von 77,33 Mio. EUR. Die EBIT-Marge dürfte nach dem Wegfall der

Sonderaufwendungen wieder auf Normalniveau ansteigen. Konkret sollte die

EBIT-Marge unseren Prognosen zufolge auf 8,9 % (2018) sowie auf 9,2 %

(2019) ansteigen.

Auf Basis des DCF-Bewertungsmodells haben wir ein Kursziel von 11,70 EUR

(bisher: 11,70 Mio. EUR) ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau

ergibt sich ein Kurspotenzial in Höhe von 10,4 % und wir vergeben daher das

Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/16335.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

++++++++++++++++

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

+++++++++++++++

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°


                                                                                                                        

Verbessern Sie newratings! Fehlen irgendwelche Funktionen?