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DEAG Deutsche Entertainment DE000A0Z23G6

Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG (von Montega AG): Kaufen

03.12.19

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Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEAG Deutsche Entertainment AG

Unternehmen: DEAG Deutsche Entertainment AG

ISIN: DE000A0Z23G6

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 03.12.2019

Kursziel: 6,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Henrik Markmann

DEAG nach guten Q3-Zahlen den Jahreszielen deutlich näher

DEAG hat Ende letzter Woche 9M-Zahlen veröffentlicht und vor dem

Hintergrund der erfreulichen operativen Entwicklung in Q3 auch die

Jahresziele bestätigt.

Umsatzwachstum von rund 70% yoy: Bereits im Rahmen der H1-Zahlen hatte DEAG

aufgrund von Umsatzverschiebungen durch einzelne Großveranstaltungen (u.a.

Ed Sheeran, Böhse Onkelz) für das dritte Quartal ein Umsatzniveau von 55

Mio. Euro in Aussicht gestellt. Diese Prognose konnte das Unternehmen mit

Erlösen i.H.v. 59,2 Mio. Euro (+69,7% yoy) nun sogar noch leicht

übertreffen. Wenngleich DEAG einen 9M-Umsatz unter Vorjahrsniveau ausweist

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(-19,5% yoy), erwartet das Management aufgrund der aktuell hohen

Veranstaltungsdichte sowie intensiver Vorverkäufe ein starkes

Jahresschlussquartal.

Deutliche Margenverbesserung setzt sich fort: Das EBITDA verbesserte sich

in Q3 signifikant von 0,9 Mio. Euro auf 4,9 Mio. Euro. Zurückzuführen ist

dies u.E. auf die zunehmende Fokussierung auf margenstärkere Events sowie

den steigenden Anteil an Tickets, die über die eigene Ticketing-Plattform

MyTicket verkauft werden. Darüber hinaus dürfte DEAG durch die seit Anfang

Q3 laufende Zusammenarbeit mit SecuTix die Kostenbasis der Plattform

nachhaltig reduziert haben.

Da einige Events neuer Beteiligungen einen erfolgreichen Verlauf zeigten,

die vorhandenen steuerlichen Verlustvorträge im Konsolidierungskreis aber

teilweise nicht verrechenbar sind, ist der Steueraufwand in Q3 deutlich

gestiegen (1,4 Mio. Euro vs. 0,1 Mio. im Vj.). Das Periodenergebnis vor

Anteilen Dritter verbesserte sich dennoch von -0,6 Mio. Euro im Vorjahr auf

nun 1,0 Mio. Euro spürbar. Durch die gute Entwicklung einiger

Mehrheitsbeteiligungen haben sich jedoch auch die Anteile Dritter

signifikant erhöht (2,2 Mio. Euro vs. 0,2 Mio. Euro im Vj.). Das

Periodenergebnis nach Minderheiten liegt daher mit -1,2 Mio. Euro unter

Vorjahr (-0,8 Mio. Euro). Auf der anderen Seite wirken die geringer als von

uns antizipierten Investitionsauszahlungen (-6,2 Mio. Euro vs. MONe -10,7

Mio. Euro) positiv auf den Cashflow. Unser Bewertungsmodell haben wir

aufgrund der etwas veränderten Konzernstruktur für 2019 ff. überarbeitet.

Vielversprechende Veranstaltungspipeline im wichtigen Jahresschlussquartal:

Der Vorstand hat die Jahresziele ('Umsatz und EBITDA moderat über Vorjahr')

bestätigt. Für Q4 impliziert dies erneut ein starkes Umsatzwachstum von

rund 70% yoy. Zahlreiche Shows (u.a. Disney on Ice oder die Dieter Bohlen

Tournee) dürften sich hinsichtlich der Erlösentwicklung in Q4 positiv

bemerkbar machen. Darüber hinaus wird DEAG bspw. mit dem margenstarken

Eventformat 'Christmas Garden' im laufenden Jahr an 6 Standorten (2018: 3)

präsent sein. Da ein Großteil der Christmas Garden-Tickets sowie u.E. auch

ein steigender Teil der Konzertkarten über die eigene Ticketing-Plattform

MyTicket vertrieben wird, sollte auch das Profitabilitätsniveau in Q4 stark

ausfallen. Dennoch erschienen uns insbesondere unsere bisherigen

Topline-Erwartungen etwas zu hoch gegriffen.

Fazit: Die guten Q3-Zahlen verdeutlichen in Kombination mit der hohen

Veranstaltungsdichte in Q4 u.E., dass DEAG auch im Jahresschlussquartal

operative Fortschritte erzielen dürfte. Nach Anpassung unserer Prognosen

sowie Fortschreibung des DCF-Modells bestätigen wir mit Rating 'Kaufen'

unser Kursziel von 6,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/19545.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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