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JDC Group DE000A0B9N37

Original-Research: JDC Group AG (von Montega AG): Halten

14.03.18

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Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG

ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 14.03.2018

Kursziel: 9,80

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Deutliche Umsatz- und Ergebnissteigerung in 2017 - Q4 durch

verschiedene Faktoren belastet

Die JDC Group hat gestern die vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2017

vorgelegt. Die wesentlichen Kennziffern sind der nachfolgenden Tabelle zu

entnehmen. Darüber hinaus wurden die Erwartungen für 2018 bekanntgegeben.

[Tabelle]

Der Umsatzanstieg von rund 8% (MONe: +10,5%) im Gesamtjahr basiert auf

Advertisement

Zuwächsen in beiden Segmenten. Ein sehr erfreuliches organisches Wachstum

erzielte das Segment Advisory (+7,4% auf 26,6 Mio. Euro vor

Konsolidierung), was auf eine erfolgreiche Entwicklung der

Tochtergesellschaft FiNUM in der Finanzberatung für Privatkunden

zurückzuführen ist. Das Segment Advisortech konnte die Erlöse ebenfalls

deutlich steigern (+7,6% auf 66,6 Mio. Euro vor Konsolidierung). Hier

wirkten sich vor allem die im vergangenen Jahr zugekauften Vertragsbestände

positiv aus. In Q4 verzeichneten beide Segmente jedoch eine geringere

Dynamik als in den ersten drei Quartalen und als von uns erwartet. JDC

registrierte im Schlussquartal eine Zurückhaltung im Vertrieb von

Finanzprodukten und führt dies im Wesentlichen auf eine Verunsicherung im

Vermittlermarkt aufgrund der zum Jahresstart in Kraft getretenen

regulatorischen Anforderungen (MiFiD II und IDD) zurück.

Das EBITDA konnte deutlich überproportional zum Umsatz verbessert werden.

Allerdings spiegelte sich auch hier die geringere Dynamik im vierten

Quartal wider. Hinzu kamen Einmalaufwendungen (0,7 Mio. Euro) aufgrund der

Umsetzung der neuen regulatorischen Anforderungen, so dass unsere Schätzung

für das Gesamtjahr nicht erreicht wurde.

Für 2018 prognostiziert das Unternehmen einen Umsatz von über 100 Mio. Euro

sowie ein EBITDA i.H.v. mehr als 6 Mio. Euro. Wachstumstreiber sind dabei

das umfangreiche Outsourcing-Mandat von Albatros, die jüngsten weiteren

Vertragsbestandszukäufe (Assekuranz Herrmann), die sehr gute Position bei

Insurtech-Lösungen sowie die hohe Skalierbarkeit der IT-Plattform von JDC.

Das Neugeschäft zu Beginn des laufenden Jahres bewertete das Unternehmen

sehr positiv. Da der Ausblick für 2018 ergebnisseitig allerdings unterhalb

unserer Prognose liegt, passen wir diese an. Mittel- und langfristig

erwarten wir deutliches Wachstum durch größere Outsourcing-Mandate. Hier

haben wir unsere Erwartungen aufgrund einer vielversprechenden

Vertriebspipeline angehoben.

Fazit: Das Wachstum im vierten Quartal lag zwar unter den Erwartungen, die

Equity Story ist allerdings u.E. unverändert intakt. Nach Anpassung unserer

Prognosen und Fortschreibung des DCF-Modells ergibt sich ein Kursziel von

9,80 Euro (zuvor: 9,30 Euro). Aufgrund des aktuell begrenzten

Upside-Potenzials und der guten Performance der letzten Monate lautet das

neue Rating 'Halten'.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/16205.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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